官宣：全面注册制来了

　　本报综合报道 中国资本市场再迎重磅改革。

　　2月1日，中国证监会就全面实行股票发行注册制涉及的《首次公开发行股票注册管理办法》等主要制度规则草案向社会公开征求意见。中国资本市场具有里程碑意义的一项重大改革在开年落地，全面实行股票发行注册制改革正式启动。

　　那么，全面注册制来了，对市场影响几何?业内对此项重大改革怎么看?

　　A股进入新时代

　　区别以往审批制度，注册制下发行上市不再“神秘”，全过程各环节更加规范、透明、高效，上市关键靠企业质量。

　　根据证监会官网发布的消息，全面实行股票发行注册制的主要标志是，制度安排基本定型，覆盖全国性证券交易场所，覆盖各类公开发行股票行为。在改革思路上，把握好“一个统一”“三个统筹”。“一个统一”，即统一注册制安排并在全国性证券交易场所各市场板块全面实行。“三个统筹”，一是统筹完善多层次资本市场体系;二是统筹推进基础制度改革;三是统筹抓好证监会自身建设。

　　证监会有关部门负责人介绍，这次改革将优化注册程序。坚持交易所审核和证监会注册各有侧重、相互衔接的基本架构。进一步压实交易所发行上市审核主体责任，交易所对企业是否符合发行条件、上市条件和信息披露要求进行全面审核。证监会基于交易所的审核意见依法作出是否同意注册的决定。

　　据介绍，改革将统一注册制度。整合上交所、深交所试点注册制制度规则，制定统一的首次公开发行股票注册管理办法和上市公司证券发行注册管理办法，北交所注册制制度规则与上交所、深交所总体保持一致。交易所制定修订本所统一的股票发行上市审核业务规则。

　　这位负责人表示，改革还将完善监督制衡机制。证监会加强对交易所审核工作的统筹协调和监督考核，督促交易所提高审核质量。改革完善上市委员会、并购重组委员会人员组成、任期、职责和议事规则，对政治素质、专业背景、职业操守提出更高要求，提高专职人员比例，加强纪律约束，切实发挥“两委”的把关作用。

　　业内：全面推行是“水到渠成”

　　证监会回顾了过去4年注册制试点的经验，明确指出：“试点注册制是符合中国国情的，是成功的，主要制度安排经受住了市场检验，给市场各方带来了实实在在的获得感，向全市场推广水到渠成。”

　　据了解，科创板、创业板、北交所相继试点注册制，探索形成了符合国情的注册制架构、提升了对科技创新的服务功能、推进了交易退市等关键制度创新、优化多层次市场体系、完善了法治保障、改善了市场生态，为全面注册制改革奠定基础。

　　上海国家会计学院金融系主任、副教授叶小杰表示，随着注册制改革的平稳运行，以及市场各界逐渐形成共识，无论是经验准备，还是思想准备，实施全面注册制的条件均已成熟。全面注册制的启动，意味着我国证券发行制度走完了行政管制到市场化的历程，这对于我国资本市场基础制度的完善具有重要意义。全面注册制有助于提升融资效率，这是落实二十大提出的“提高直接融资比重”的应有之义。从目前发布的文件来看，主要是将各个板块的相关制度进行了衔接，使之更有针对性，这有利于市场各方理解和执行这些制度。

　　武汉科技大学金融证券研究所所长董登新坦言，在当下，全面注册制改革迫在眉睫。一方面，中国疫情防控政策已经做出重大调整，中国经济将会快速恢复增长，再次成为世界火车头。另一方面，为了突破西方对中国经济的围堵和打压，中国要抓紧时机来进行经济转型和产业升级，而资本市场正是重要抓手，也是高质量服务实体经济的重要的路径，所以全面推行注册制意义非常重大。

　　据证监会透露，这次改革将进一步完善资本市场基础制度。主要包括：完善发行承销制度，约束非理性定价;改进交易制度，优化融资融券和转融通机制;完善上市公司独立董事制度;健全常态化退市机制，畅通多元退出渠道;加快投资端改革，引入更多中长期资金。同时，支持全国股转系统探索完善更加契合中小企业特点的基础制度。

　　券商投行迎重大发展机遇

　　从之前注册制试点情况来看，券商投行获得增量收入，行业差距也明显增加，“三中一华”等头部投行占据主要市场，国金证券、民生证券等中小型券商机构也表现不错，但大部分中小券商投行表现平庸。此外，监管层也在加强把关人责任要求。

　　全面注册制改革下，券商投行业务迎来更大发展，但承担的压力也更多。沪、深交易所均强调要压严压实发行人和中介机构责任，均将发行上市申请文件“受理即担责”调整为“申报即担责”，进一步压实发行人和中介机构责任，引导市场各方归位尽责。

　　那么，券商投行该如何理解此次改革，行业格局将有何变化?

　　申万宏源首席市场专家桂浩明认为，全面注册制改革给券商投行带来了机会和挑战。全面市场化下，券商投行在做好“把关人”角色上的压力更大，在做好一线监管、信息披露、相关数据审核等方面提出更高要求。增量业务带来业绩，但不能排除有些机构可能不太适应注册制改革，或者业务做得比较平庸或者落后。所以未来券商投行差距拉大。

　　在中金公司投资银行部负责人王曙光看来，全面注册制改革给投资银行业务带来重大发展机遇：

　　一是改善企业融资环境，为投资银行带来增量业务。注册制下，发行条件、审核机制等方面持续改革优化，不断畅通企业融资渠道。上市标准的多元化推动市场有效扩容，使更多企业有望登陆A股市场，拓展了投资银行业务的客户覆盖面与业务量。

　　二是基础制度不断完善，推动投资银行充分发挥作用。注册制下，发行承销、交易等制度持续优化。在保荐过程中，投资银行更加注重挖掘拟上市公司的核心竞争力、商业模式、科研创新实力，综合评估公司的价值与风险因素，建立与企业的共赢模式。

　　三是推动投资银行业务转型，以综合金融服务实体经济。注册制下，投资银行通过不断提升保荐、定价、承销能力，推动业务专业化、市场化、综合化。IPO作为投资银行客户服务的切入点，可带动再融资、债权融资、并购重组等投行业务，也可协同资产管理、财富管理等创造业务机会。投资银行以客户需求为导向，积极拓展业务和服务的深度和广度，构建体系化、平台化的综合实力，向综合金融服务商转变，切实做到全产品、高效率服务实体经济，实现高质量发展。

(责任编辑：李静 )