东莞农商银行：不良率走高、地域局限性等问题突出 结构优化压力抬升

　　自去年9月末登陆港股以来，东莞农商银行除在首日宽幅震荡外，其余走势可谓波澜不惊，不仅没有因俄乌冲突、美国加息等外界扰动而下跌，也没有被板块拖累而走弱。这是因为它有业绩强支撑吗?也未必。

　　据悉，东莞农商银行2021年营收约130亿元，营收和净利增速也未出类拔萃，且就其规模来看尚属中小银行的范畴，尽管主体信用等级自2017年10月至今被中诚信国际评定AAA级，但其经营结构性问题也不能说不突出，同时，在行业景气度下行、国内经济增速放缓等压力下，同样面临生存、抉择、破局等压力。

　　股权分散、个人不良贷款率走高等结构性问题突出

　　相较担心股权集中带来中小股东利益受损的担忧，东莞农商银行过于分散的股权结构又让人不免担心会被“野蛮人”盯上。据招股书显示，公司有83家法人股东及57512名自然人股东，这其中包括无法核实的法人股东和自然人股东分别为1名及291名，也只有粤丰投资(持股5.21%)一位持股比例超过5%的股东。

　　这样过于分散的股权结构易导致控制权变更外，也难以形成高效治理，在遭遇重大事项突变时或难以快速做出行之有效的决策，经营现金流的大起大落也或许佐证了这一点。2018-2021年，东莞农商银行的业务规模快速扩张，但平均净资产收益率分别为，16.73%、15.57%、13.88%、13.38%，呈下降趋势，同时，2019年、2021年的经营现金流都是负值，且2021年高达-160.21亿元。

　　资料显示，东莞农商银行的个人不良贷款及不良贷款率明显升高，截至2021年末，该行个人不良贷款为10.58亿元，同比上年增加26.7%。不良贷款率由0.87%上升至0.98%。银行解释为，因疫情对个人及家庭收入的冲击影响，报告期内个人二手楼宇按揭及网贷类不良有所增加。此外，同期银行的整体不良率也从0.82%升至0.84%。

　　不过，东莞农商银行的一级资本充足率和核心一级资本充足率保持着上升势头，且在2021年分别达到了13.94、13.90%。这表明，银行抵御风险的能力尚可。但作为东莞本土发展起来的银行，业务也主要集中在东莞地区，截至2021年末，以东莞为中心，共设有505个营业机构(含总行)，下辖39个一级分支机构，但仅有4家异地分支机构、4家村镇银行。因业绩对东莞本土的经济发展有着较强依赖，未来其营收增速或将受到影响。

　　行业竞争下的利与弊

　　与其他行业不同，净利差与存贷款利率才是衡量银行资产定价能力的重要指标。只有更高的净利差、更高的贷款利率与更低的存款利率，才能为银行带来更高的利息收入。

　　据相关资料显示，以A股、港股的59家上市银行为样本分析，2021年净利差平均水平为2%，超过平均水平的银行有38家，但东莞农商银行的净利差只有1.90%。

　　此外，行业存款利率平均水平为2.30%，东莞农商银行为1.95%，贷款利率平均水平为5.27%，东莞农商银行为5.24%。在存贷利率方面，该银行是稍优于同行水平的，但银行存贷比平均值为83.67%，东莞农商银行的72.02%，处于均值水平之下，说明资金的运营能力还有待提高。

　　相较而言，东莞农商行的高估值就显得有些扎眼。

　　不难发现，东莞农商银行的市盈率、市销率水平都是远高于行业均值和中值水平的。这对上市即创下最高价，并在数月中延续清淡走势的东莞农商银行来说可能并不是好事。且截至目前仅有2家机构对其做出目标价预测，预估其最高目标价为8.38港元，以其7.5—7.8港元的横盘整理走势和今年港股避险情绪较高的市场氛围来看，想要冲击这一目标着实有些难度

　　结构性趋势下的困顿和机会

　　银行股作为周期股，跟经济周期的走势密切相关。而今年同比去年要受全球疫情蔓延和供应链收缩影响外，还新添了俄乌冲突带来的更加紧张的全球航运形势和大宗商品供应短缺问题。

　　单就某个行业对银行的影响来看，地产行业的分量可以说是偏大的。尤其是去年下半年以来，房地产企业信用违约风险增加、投资增速下滑，同时伴随着上下游产业的经营压力增大，使得相关中小企业面临更大的生存压力。同时，银行还要面对其他部分行业产能过剩和景气度下滑带来的坏账增加，银行资产不良率或将大幅攀升。尽管监管层的总量和结构稳增长政策持续加码，但银行业在中短期内都或将面对不良资产增多和定价压力。这样的宏观背景下，中小银行的生存压力尤甚。

　　中小银行的规模效应不佳，在零售业务端的起步也比较晚，资金回笼慢、周期长。而且，第三方支付的市场份额已经超过90%以上，造成了整个行业客户黏性和市场份额的下降。当前，东莞农商银行这类中小银行面临的问题还不止于此：互联网企业中能够合作的对象有限、非银金融机构也在“抢地盘”。

　　回归整个银行板块来看，银行股在近两年的表现也差强人意，部分老牌优质股还出现了大幅回撤，这对净资产收益率连年下滑的东莞商业银行而言也将是一记利空，对其二级市场的中长期走势很不利。

　　为更好地扩展市场，不受地域限制的线上业务将是银行未来的必争之地，东莞商业银行的数字化产品也需走出差异化才行，以免被行业内众多的线上金融服务所淹没。

(责任编辑：白静 )