渤海银行与正源地产的25亿元信贷或已实质性违约 股票质押缩水2/3，却不设置平仓线

　　渤海银行不久前因“28亿元存单”事件引发舆论关注，显示渤海银行的风控或存在漏洞。此外，渤海银行与华夏幸福、正源地产的交易也存在风险。此前渤海银行给正源地产的25亿元信贷融资，作为抵押的股票市值已缩水2/3，却不设置平仓线。

　　渤海银行与正源地产的交易或已逾期

　　股票质押为啥不设置平仓线?

　　地产业务曾是银行业最主要的信贷投放方向之一，渤海银行也不例外。比如2016年10月，渤海银行石家庄分行与华夏幸福签署了战略合作协议，约定在3年内向华夏幸福授信200亿元，用于产业新城、住宅、物业和金融等业务板块的发展。在华夏幸福出现债务危机后，渤海银行当选债委会副主席行。

　　不过相比市场对华夏幸福的高关注度，渤海银行与正源地产的交易少有人关注。正源是一家起家于大连的中小型地产商。2016年，正源地产斥资25亿元、收购国栋建设(600321.SH)的大股东股权，上市公司随后也更名为“正源股份”。2017年初，正源地产把持有的大部分股票质押给了渤海银行大连分行，当时股价还在6-7元的高位，这批股票对应市值20多亿元。2020年夏，正源地产的债务问题公开化，16正源01等多只债券也出现违约。

　　据《证券市场红周刊》报道，正源地产的主要银行合作方是渤海银行、哈尔滨银行。

　　正源股份2021年报也显示，正源地产持有的上市公司股票已被渤海银行等金融机构冻结。其中，正源地产质押给渤海银行大连分行的股票融资总额达25亿元，融资原本用于股权性投资、后变更为地产项目建设资金。这笔25亿元融资应于2021年10月底到期。正源地产原本计划通过销售回款、出售资产等方式来偿还渤海银行，渤海银行则对正源提起诉讼、在今年2月底开庭。

　　考虑到正源地产收购上市公司股权的成本、以及渤海银行给正源地产的信贷额度均为25亿元。这是否暗示——正源地产之所以能巨资拿下A股公司，背后的金主就是渤海银行?

　　目前ST正源股价2.1元，股票对应市值从当初的20多亿元、缩水至目前约7亿多元。按照正常的股票质押业务逻辑，正源地产要么补充质押股份(但全部股份几乎都已被质押)，要么已经构成了违约。

　　2016年底至今，正源股份的股价从最高10元多跌至2.1元(不复权)

　　但需要指出的是，据ST正源去年的年报，渤海银行大连分行的这笔融资“为正常融资业务”，不为谋求正源地产持有的上市公司股权，“也未设置股票质押的平仓线和警戒线等技术指标，股权质押仅作为一种对主债权的担保措施，不存在平仓风险”。

　　一般来说，当质押股票市值跌至融资额度的130%时，就会触发平仓线。在正源这个案例中，仅因银行不谋求上市公司控股权，就不设置质押平仓线?也不存在平仓风险?这样的操作，显然有违股票质押业务的正常逻辑。而且即便作为一项担保措施，抵押股票的市值也缩水严重，无法完全覆盖25亿元的融资规模。当然对银行来说，通过玩弄“文字游戏”，暂时避免了坏账暴露的尴尬局面。

　　公开信息显示，2013-2019年初，渤海银行大连分行行长为范业旭;

　　2019-2022年3月，分行行长变更为宋晓沛(此前的副行长)。在宋晓沛任职期间，渤海银行大连分行还曾因类似的问题被处罚。比如2019年3月的行政处罚决定书显示：因存在超过借款人的实际需求核定授信额度、致使对借款企业过度授信且产生信用风险的违法违规事实，大连银保监局对渤海银行大连分行罚款50万元。

　　据渤海银行2021年报，截至去年底，投向华北东北地区的贷款总额为3951亿元，其中不良贷款74.6亿元，不良率1.89%。但年报未披露是否把对正源地产的25亿元债权列入不良。

　　第六大股东陷入债务危机

　　持有渤海银行股权或寻求变现

　　渤海银行2020年在港股上市，最新公告显示，泛海实业股份有限公司持有渤海银行7.72%的股权，是第六大股东。但2021年初，赫赫有名的“泛海系”爆发兑付危机，连带旗下的民生信托、民生证券、乃至渤海银行也受到多多少少的影响。

　　泛海控持有的渤海银行股份也是指望摆脱兑付危机的重要压舱石。在民生财富公司发给客户的《尊系列投资基金2021年报》中，也表示正在与民生信托加强沟通，“将渤海银行项目提前到期”，“泛海实业有限公司持有渤海银行7.72%股权，我司也将及时跟进处置”。

　　另外泛海提名的渤海银行董事张喜芳(也是上市公司泛海控股副董事长)，也在两个月前不再担任董事。此举也被解读为泛海计划出售股权的前兆。那为何迟迟不见动静?据了解，由于经济低迷、以及监管部门对银行股东资质把关严格，潜在买家的发掘和沟通并不容易。而且还需经过天津市政府方面的同意。

　　渤海银行2020年在港股IPO，上市初即高点，去年至今持续下跌，目前市值仅234亿港元，股价1.32港元、不足IPO发行价的1/3。在泛海刚爆发兑付风险初时，渤海银行市值尚约600亿港元，由于多方面原因，处置速度不及预期，到目前价值已大幅度缩水。考虑到股价尚未走出下跌通道，泛海持股的变现价值很可能会继续下滑。

　　泛海系对旗下银行资产的处置节奏也可能反向影响着股价。据《财新·我闻》去年5月报道，泛海倾向于优先处置民生信托、民生证券，对民生银行、渤海银行的处置顺序靠后。之所以如此做，当时泛海系认为银行的PB已经很低，比如民生银行已跌至0.44倍、A股价格4.6元，如着急变现，按照市场价格会很吃亏、也不利于保证投资人利益。

　　但泛海系判断已经失误，民生银行、渤海银行股价和估值还在继续下跌，比如民生银行目前股价仅3.7元。两家银行的跌幅也都超过同期银行板块跌幅。

　　对于泛海系和渤海银行之间的关系，监管部门也曾表达了关注。去年11月，证监会国际部对渤海银行的反馈意见中也指出，要求说明银行和泛海系等关联方之间的授信情况、关联交易风险对银行运营的影响。

(责任编辑：白静 )