化“利空”为“利好” 用平常心看待限售股解禁

　　本周将迎来2022年限售股解禁最高峰。根据Wind数据显示，本周将有64只股票面临解禁，合计解禁量超640亿股，解禁市值逾3100亿元。

　　市场对解禁的担忧再度升温。按照供求规律，限售股解禁，必然会有一部分股份进入市场流动，供给增加，股价下跌。

　　倒也不必急着下定论。解禁并非洪水猛兽，对股价的最终影响由实际解禁规模、个股基本面、大盘承压能力等诸多因素综合而定。逐一来分析，不难看出本次“解禁潮”对市场整体冲击有限。

　　解禁并不意味着一定会抛售。3000多亿元解禁规模虽然看上去庞大，但只是理论上的测算，实际减持规模远远小于解禁规模。本次解禁的限售股主要包括首发限售和股权激励限售，根据以往经验，解禁后各类股东的动向常常存在差异。高级管理人员可能出于个人资金需求选择获利了结;大股东则因综合考虑公司信誉、控制权等多方面因素，以及囿于政策对于原始股东减持比例的限制，往往不会发生“清仓式”减持，所以市场巨量“泄洪”场景难现。

　　估值合理的优质公司不怕解禁。决定一家上市公司股票价格的根本因素是基本面，短期供给扩张不足以改变企业长期估值曲线。尤其对业绩过硬、发展潜力大且具有核心竞争力的上市公司来说，即便大股东减持意愿强烈，但市场资金极可能趁机吸筹，及时托底股票价格，化“利空”为“利好”。从某种程度上来说，解禁不失为检验公司质地的一个重要契机。

　　当前A股市场抗压能力得到增强。一方面，政策支持下，养老金、社保基金、保险资金等长线资金积极入市，争抢好公司股票，成为A股市场的“定海神针”;另一方面，随着上市公司“护盘”意识提升，大量产业资本下场增持、回购，股份解禁“释放期”往往也是其入场的“机遇期”，能够有力平滑解禁影响。

　　当然，解禁虽对市场整体冲击有限，但不同个股的“抵抗力”有所不同，投资者需要理性甄别、多维度判断。对于基本面不佳且解禁规模庞大的上市公司要尽量规避;对于解禁前股价异常上涨且估值明显虚高的上市公司，则需警惕背后内幕交易或操纵股价的违规风险，及时抽身远离。

　　对上市公司大股东来说，限售期满进行减持是其合法权力，及时退出无可厚非，但要依法合规进行信息披露，给予市场足够的反应时间，同时要杜绝过度减持或清仓式减持对公司股价造成冲击。目前已有多家上市公司控股股东承诺不减持或延长锁定期，体现了控股股东的敢担当与大局观，是对市场负责、对投资者负责的表现。

　　随着注册制改革的推进，监管部门还需关注限售股“堰塞湖”问题。IPO常态化下，监管部门不仅要把好企业质量关，也需考虑后续限售股的集中解禁压力，从制度设置上疏通限售股“堰塞湖”。比如可适当降低控股股东最高持股比例、增加上市公司首发流通股股份、提高原始股东减持交易成本等，使限售股解禁更加规范有序、细水长流，确保A股市场平稳运行。

(责任编辑：李静 )