安徽滁州城投:总负债463亿 继续短期融资10亿

　　近日，滁州市城市投资控股集团有限公司(以下简称“滁州城投”)发布2022年度第一期短期融资券申购说明。据悉，本期债券计划发行规模为10亿元。

　　记者注意到，滁州城投存在若干经营问题，一方面在建项目尚需投资规模较大，仍存在一定的资本支出压力。同时，公司以土地为主的存货在总资产中占比仍较高，且存货周转率较低，资产流动性受到一定的影响。另一方面，2021年以来，公司总有息债务规模增长较快，债务压力有所加大。记者注意到，截至今年一季度，滁州城投尚有463亿元总负债。

　　毛利率下滑

　　2021年，滁州城投营业收入有所回升，营业收入仍主要来自土地出让、城市基础设施建设及矿产资源销售等业务。但是，值得注意的是，公司综合毛利率略有下降。

　　公开资料显示，公司作为滁州市最主要的基础设施投融资建设主体和公交运营主体，2021年以来继续承担了滁州市的城市基础设施建设、融资及管理和国有资产运营经营业务。2021 年，公司营业收入同比有所回升，主要系当期城市基础设施建设收入及其他业务收入增加所致。

　　不过，在毛利率方面，2021年，公司综合毛利率同比略有下降。从各业务板块看，土地出让业务毛利率小幅增长，主要系当期出让的土地取得时间较早，成本较低所致;城市基础设施建设业务毛利率同比有所下降。

　　今年以来，土地市场遭遇一定的压力，根据滁州城投评级报告显示，2021 年，公司继续从事滁州市内土地出让业务，拿地面积增长较多，土地储备较充足，但该业务易受国家宏观经济调控政策及房地产市场影响，未来收入仍具有一定不确定性。

　　对此，总体而言，2021 年，公司继续从事滁州市内土地出让业务，拿地面积增长较多，土地储备较充足，但该业务易受国家宏观经济调控政策及房地产市场影响，未来收入仍具有一定不确定性。

　　城市金融报.华网还注意到，公司在建项目尚需投资规模较大，仍存在一定的资本支出压力。公司作为滁州市最主要的城市基础设施建设投融资主体，在滁州市城市建设领域发挥重要作用，继续承担了滁州市大部分道路、桥梁和公共设施的新建和改扩建工程建设。公司基础设施建设项目包括经营性项目、回购性项目及非回购公益性项目三类。

　　值得注意的是，2021 年，公司期间费用率同比继续上升，对公司利润产生一定侵蚀;投资收益大幅增加，拉动公司利润大幅上升。公司期间费用仍主要以管理费用和财务费用为主，2021 年，公司期间费用规模有所增加且占营业收入比重继续上升，对公司利润产生一定侵蚀，主要由于融资规模的扩大导致当期利息支出增加，同时由于本期新划转子公司增加，各项费用增加导致公司管理费用大幅增加所致。同期，其他收益为 0.86 亿元，主要是公司获得的政府补助。同期，公司营业外收入中财政补贴收入为 200 万元，主要是幼儿园学生补助、稳定就业岗位补助等。

　　同时，投资收益大幅增加，拉动公司利润大幅上升;公司经营性净现金流净流入规模进一步增加，投资性现金流净流出规模有所增加;以土地为主的存货在总资产中占比仍较高，资产流动性受到一定的影响;2021 年以来，公司有息债务规模增长较快，债务压力有所加大。

　　有息债务引关注

　　在现金流方面，2021 年，公司经营性现金流净流入规模进一步增加;投资性净现金仍为净流出，且净流出规模有所增加。2021 年，公司经营性净现金流净流入规模进一步增加，主要系当期销售商品、劳务收到现金及收到往来款共同增加所致。同期，公司经营性净现金流对利息的保障能力有所改善，但对流动负债的保障能力有所下降。同期，公司投资性净现金流仍为净流出，且净流出规模有所增加，主要系当期股权及对滁宁城铁滁州段二期、来六高速公路等项目投资规模增加所致。2022 年 1～3 月，公司经营性净现金流为 0.70 亿元，同比降幅较大;投资性现金流仍为净流出，但净流出规模同比显著下降。

　　2021年，公司筹资性现金流仍为净流入，且同比小幅增加;其中筹资性现金流入为 133.99 亿元，小幅下降，其中借款所收到现金 118.93 亿元，同比大幅上升，主要系 2021 年将发行债券收到的现金计入借款所收到现金所致;筹资性现金流出为 66.98 亿元，同比大幅减少，主要是偿还债务规模减少所致。

　　2022 年 1～3 月，公司筹资性现金流入为 91.58 亿元，同比大幅上升，主要系当期融资力度较大所致;公司筹资性现金流出 68.02 亿元，同比大幅上升，主要系当期偿债规模较大所致。

　　公司融资渠道以发行债券为主，银行借款为辅，债务收入对缓解公司流动性压力贡献很大。 公司融资渠道以发行债券为主，银行借款为辅。公司银行借款以信用借款为主。截至 2022 年 3 月末，公司已获得银行授信总额为 518.93 亿元人民币，尚未使用的授信额度为 299.08 亿元。同期，公司短期借款余额为 9.73 亿元，长期借款(含一年内到期)余额 113.23 亿元。同期，公司应付债券余额 237.95 亿元，票面利率在 3.20～6.46%。

　　2021 年末，公司资产规模增速较快，以土地为主的存货在总资产中占比仍较高，且存货周转率较低，资产流动性受到一定的影响。2021 年末，公司总资产为 1091.57亿元，同比增长 18.87%，增速较快;其中流动资产占比有所下降，但仍较大。

　　2021 年末，因当期筹资力度较大，公司负债总额同比增幅较大，资产负债率水平有所上升，债务压力有所加大。 2021 年末，公司负债总额同比增幅较大，仍以非流动负债为主。公司资产负债率同比增加 3.75 个百分点至 40.03%。

　　2022 年 3 月末，公司负债总额为 463.21 亿元，较 2021 年末继续上升，其中因当期偿债规模较大，一年内到期的非流动负债较 2021 年末大幅下降;因融资力度增加，较 2021 年末，公司长期借款增加 12.68 亿元，应付债券增加 44.18亿元;公司合同负债增加 3.50 亿元，专项应付款增加 2.50 亿元。

　　2021 年以来，公司总有息债务规模增长较快，债务压力有所加大。2021 年末，公司总有息债务为 343.87 亿元，同比增长 27.88%，占总负债的比重为 78.69%，小幅下降。其中，短期有息债务为 63.42 亿元，占总有息债务的比重为 18.44%，非受限货币资金对短期有息债务的覆盖倍数为 1.56 倍。2022 年3 月末，公司总有息债务为 365.75 亿元，较 2021 年末进一步增加，债务压力有所加大;其中短期有息债务规模为 28.45 亿元，占总有息债务的比重为 7.78%，短期有息债务规模及占比较 2021 年末均降幅较大;非受限货币资金为 100.27 亿元，可用货币资金较大，可对短期有息债务偿付形成较好保障。截至本报告出具日，公司未提供 2022 年 3 月末有息债务期限结构。 2022 年 3 月末，公司对外担保余额仍较小，担保比率仍较低，或有风险较小。

　　截至 2022 年 3 月末，公司对外担保余额合计为 2.86 亿元，对外担保比率为0.43%，担保比率仍较低，或有风险较小。被担保方主要为公司参股企业滁州市炉桥城镇开发有限公司和惠科光电，担保余额分别为 1.41 亿元和 1.45 亿元。截至本报告出具日，公司未提供被担保企业 2021 年财务数据。

(责任编辑：白静 )