南亚新材董事高管违规减持“用脚投票” 董事长包揽定增精准抄底，浮盈超三成

　　导语：南亚新材的董事和总经理违反上市承诺、低于IPO发行价减持股份，受到交易所的处罚。公司今年的业绩出现较大幅度下滑，其使用超募资金新上马的1000万平米高频高速电子电路基材扩建项目，能否经受得起行业整体的低迷周期的考验?

　　尽管IPO明显超募，公司近期又策划了定增，增发价只有16.42元，远低于IPO发行价，也低于二级市场股价的最低值，之后股价快速反弹超过三成，包揽了定增股份的董事长包秀银成功精准抄底。

　　董事、总经理出尔反尔

　　低于IPO发行价减持或是“用脚投票”

　　南亚新材2020年登陆科创板，发行价32.6元，发行市盈率达55.24倍(发行后)。上市后股价震荡下跌，已经破发。和不少科创板公司一样，由于上市估值较高，以及上市初的爆炒后，之后进入漫长的阴跌，出现了类似南亚新材“上市即高点”的现象。

　　上市时，董事和高管们在《招股说明书》中承诺，股份锁定期满后两年内，如其仍为董事或高管，“减持价格根据届时的二级市场价格确定，且不低于发行价”。今年2月后锁定期结束。但据上市公司今年9月的公告，董事耿洪斌于2022年4月-5月，减持股份套现141万元，减持价格区间为27.92-28.84元，低于IPO发行价。耿洪斌显然违反了上市前作出的承诺，以及《科创板上市规则》，交易所对耿洪斌予以监管警示。

　　同样违规减持的还有董事兼总经理张东。张东的减持价格区间是22.46-22.78元，远低于IPO发行价，套现达595万元。张东作为高管、违规情节更严重，在上交所看来，已经不仅仅是监管警示了，而是被通报批评并记入上市公司诚信档案。

　　俗话说“买的不如卖的精”。作为上市公司董事、总经理，了解到的公司内部信息更多，却公然违反承诺、低于发行价减持，也可能侧面说明，部分董事和高管对于公司股价前景信心不足。

　　南亚新材的IPO承销商和督导券商是光大证券。据上市说明书，此次IPO的承销、保荐费用高达1.07亿元，超过募资总额的1/20。这样的发行费用比率，在科创板中也是比较高的。需要说明的是，负责南亚新材IPO的两位保代曾双静、王如意，以及6位协办人/项目组成员，大部分已跳槽。其中保代曾双静，项目组成员魏先昌、黄笛雨、阮橙四人现在都就职于中信建投证券。

　　高增速急踩刹车

　　前三季度净利润降幅超八成

　　业绩方面，南亚新材今年也出现了罕见的业绩下滑。自2015年有公开数据以来，南亚新材上一次出现营收下滑还是2019年，年营收比2018年下滑约5%。接着又恢复了高速增长，特别是2021年的营收规模翻番。但今年上半年的营收同比下跌6%，到三季度末，同比下滑幅度扩大为13%。

　　利润方面，在营收下滑的2019年，公司当年归属于母公司股东的净利润仍然从1.1亿元增长到1.5亿元。去年，南亚新材归母净利润达到4亿元的巅峰。但今年上半年归母净利润只录得8289万元，同比去年下滑超过六成，三季度下滑加速、同比降幅扩大到83%，而且本季度还亏损了2883万元。

　　南亚新材总部位于上海。据半年报，业绩下滑和上半年上海疫情的冲击有较大关系、以及终端需求减弱。但上海三季度逐步恢复了常态防控，公司业绩还是继续下滑，电子元器件行业的整体不景气的影响值需要重视。

　　据招股书，南亚新材的主要业务伙伴是奥士康、健鼎集团、景旺电子、广东骏亚、五株集团、瀚宇博德、深南电路等知名PCB厂商，这些厂商的上游客户又以头部的消费电子、汽车电子等企业为主。2022年以来，头部企业接连曝出“砍单”现象且愈演愈烈。比如今年7月，就有投资者通过问董秘平台，向奥士康的董秘提问“三星砍单对奥士康有哪些影响?”，董秘回复坦承“三星供应链去库存对公司订单短期有一定影响”。

　　扩建项目的行业周期性风险加大

　　受疫情等冲击，南亚新材的IPO募投项目建设进展也受到影响。按照原定计划，募集资金中的1.2亿元用于科研中心改造项目。据今年10月的公告，截至6月底、实际只投入了740万元。该项目原定今年底完成，实际上延期到2023年底。

　　南亚新材2020年上市的时候正值科创板行情如火如荼，超募近9亿元。基于此，除了招股书中既定的向“年产1500万平方米5G通讯等领域用高频高速电子电路基材建设项目”投入8亿元，还使用4.8亿元的超募资金、新上马“年产1000万平方米5G通讯等领域用高频高速电子电路基材扩建项目”。上述2500万平米高频高速电子电路基材建设项目的实施主体均为同一个公司，到今年6月底，既定的1500万平米项目已经使用了预定投入额度的七成多，但超募资金对应的1000万平米项目、只投入了大约1/3的资金。

　　现在行业不景气，新上马的1000万平米基材扩建项目，达产后可能面临经济效益不如预期、产能过剩等问题。该项目实际的投入进度慢于上市前就确定的1500万平米基材项目，不排除已经包含了项目前景不如预期的担忧。

　　定增价精准“抄底”

　　董事长浮盈超过30%

　　从上市公司近期的一些资本运作中，也能嗅到抵抗寒意的气息。继IPO大规模超募后，今年10月17日，南亚新材发布定增方案，拟募资2亿元，用于补充流动资金、减少贷款需求，降低财务成本。此次增发股份由上市公司董事长包秀银认购，“体现了实际控制人看好公司发展前景，彰显了实际控制人对公司未来的信心”。事实真的是这样吗?

　　这此定增的发行价是16.42元/股。由于此前公司股价持续下跌，且10月恰逢A股大盘底部，所以确定的增发价远低于IPO发行价。之后A股反弹，南亚新材的股价涨到目前22.3元。按照上述增发价，包秀银已经浮盈超过30%。

　　回头来看，南亚新材的股价最低值是18.2元，出现在10月12日。也就是说，董事长包秀银一方面精准抄底了自家公司，另一方面也提升了持股比例，个人持股从3.7%增加到8.5%，用较低的成本巩固了实控人地位。

(责任编辑：白静 )