彩蝶实业IPO：关联企业陆续注销、募投扩产是否合理？

　　浙江彩蝶实业股份有限公司(下称彩蝶实业)将于2022年10月20日首发上会，拟登陆上交所主板，拟募集资金5.83亿元用于年产 62000 吨高档功能性绿色环保纺织面料技改搬迁项目，本次公开发行新股2900万股，国信证券为保荐机构。

　　公司专注于涤纶面料、无缝成衣和涤纶长丝的研发、生产和销售及染整受托加工业务。

　　IPO前十余家关联企业注销

　　招股书披露，彩蝶实业过往关联方有20家，多数为施氏父子及其亲属控制的企业。但自2018年3月以来，20家关联方中已有14家陆续注销。

　　在四家与彩蝶实业存在关联交易的公司中，美蝶纺织为公司副总经理孙汉忠之配偶丁丽曾持股30%的公司，强丰针织为公司副总经理闻娟英之配偶沈雨林曾经营的企业，欣宝针织为施建明亲属曾控制的企业，上述三家企业均在2019年3月前注销。秋红绣花为施建明亲属曾具有重大影响的企业，也是彩蝶实业主要外协厂商之一。2018年-2020年及2021年上半年，彩蝶实业对秋红绣花的外协加工采购金额分别为193.72万元、212.43万元、234.47万元、52.11万元，该公司于2021年6月注销。

　　这些企业注销的原因我们不得而知，彩蝶实业与之关联交易的价格是否公允，是否存在成本承担等情形，其中是否存在利益输送等问题随着这些企业的注销，成为了谜团。

　　募投扩产是否合理

　　报告期内，彩蝶实业涤纶面料的产能利用率为103.18%、91.49%、91.86%和103.28%。因此结合披露的涤纶面料年销量，大致可以估算出涤纶面料目前的产能大约是1.36亿吨。

　　比起无缝成衣不到80%的产能利用率，虽然涤纶面料的产能已经充分利用了，但新增的6.2亿吨产能，毕竟相当于目前产能的4.5倍。彩蝶实业准备好足够的销售客户和销售渠道来消化这4.5倍新增产能了吗?答案可能并不乐观。

　　首先，彩蝶实业目前的市场占有率仅为0.2%，营业收入和产品价格持续下降，市场竞争力疲软，并不具备从其他竞争对手那夺取4.5倍市场份额的能力。

　　其次由于染整环节需要使用染料、助剂等化学物品，导致生产过程产生的废水、废气严重污染环境，因此涤纶纺织产业被严格管控，加上政府对高能耗、高污染项目限电，最终会对彩蝶实业的产能提升造成影响。新增的产能需要消耗额外的用电量，可能还会因为用电量超额触发电价的惩罚性加价机制，甚至是全电量加价惩罚，从而大幅增加主营业务成本。

　　所以，新增产能的消化如果处理不好，可能会严重影响彩蝶实业的持续盈利能力，募资扩产是否真的合理?

　　接受虚开增值税发票

　　招股书显示，彩蝶实业曾经接受虚开的增值税专用发票，补缴税款及滞纳金43,090.97元，另外曾经接受虚开的增值税普通发票，补缴企业所得税及滞纳金合计1,520.32元，但彩蝶实业以不知情作为抗辩理由。

　　若其真的不知情，又是谁接受的增值税发票?若没有公司高层的默许，公司基层员工敢接受虚开吗?公司以此理由进行推脱难以让人信服，公司的内控管理着实让人担忧。

　　另据招股书披露，彩蝶实业曾因产品质量问题与下游企业出现纠纷，并被冻结30万元银行存款。招股书披露，2020年10月9日，彩蝶实业与浙江昊吉力针织有限公司签订合同，根据合同约定，公司向昊吉力公司销售一批面料。由于产品质量问题出现纠纷，2021年5月25日，昊吉力向法院提起诉讼，要求解除双方合同，并要求公司双倍返还支付的定金16.48万元，返还多支付的货款5.26万元，返还次布款6.45万元，合计28.19万元。根据法院裁定书，彩蝶实业账面30万元银行存款被冻结。目前双方已调解结案，30 万元银行存款已解除冻结。

(责任编辑：白静 )